據報道，受企業庫存低位、下游采購積極等因素推動，有機硅價格11日大幅調漲，單日漲幅近6%，部分市場主流新單上漲至27000元/噸，已創出近年新高。數據顯示，7月底以來有機硅價格累計漲幅達43%。環保趨嚴是行業供需偏緊的重要推動因素，部分雙廢處理能力差的企業開工率受限。另外，廠家設備老化導致檢修日益頻繁，對供給端造成進一步約束。在環保壓力推動下，行業供需有望延續向好。(證券時報網)
硅寶科技:2017年中報如期同比減少,成本能否轉嫁消費端成為下半年最大看點
硅寶科技300019
研究機構：信達證券 分析師：郭荊璞,李皓 撰寫日期：2017-09-05
事件:公司發布2017年半年報,報告期內,公司實現營業收入3.18億元,同比增長21.10%,營業利潤2221.36萬元,同比降低42.78%,實現歸屬于上市公司股東的凈利潤1846.58萬元,同比降低50.22%。
原材料成本上升的負面效應開始顯現,公司積極采取措施應對。根據中報顯示,公司2017年上半年主營業務收入增長為21.10%,而成本的增長為42.22%。正如我們在年報點評中預料,公司在2017年將面臨很大的挑戰。但是令人欣慰的是,公司主營業務收入也增長了21.10%,部分抵消了成本上漲帶來的負面影響。從主營業務收入增長情況來看,一方面公司產品銷售在放量,另一方面公司也嘗試利用品牌效應將成本上漲轉嫁到消費端(產品漲價),并且初步見到了成效。所以,未來公司的重點在于控制成本,開拓高毛利產品的市場。
新項目開發卓有成效,北京新機場中標彰顯公司品牌價值。公司充分利用自身銷售渠道廣闊、品牌知名度高、規模采購等措施來積極應對原材料漲價、行業不景氣等情形,實現了建筑膠的持續穩定增長。報告期內,公司建筑膠銷售收入增長了19.55%,并入圍了一批在全國有影響力的項目,如北京城市副中心、北京大興國際機場、成都天府機場等,進一步強化了硅寶品牌的行業地位。
相應“一帶一路”政策,積極開拓海外市場在中國房地產市場受到調控的情況下,公司積極開拓海外市場。在韓國、沙特、阿聯酋等打開了新局面,公司的密封膠已經出口到澳大利亞、土耳其、南非等國際市場,在韓國、新加坡、馬來西亞、菲律賓、印度等國家都有經銷商。公司還任命了美洲事務代表,目前正在開發美國及歐洲市場。
盈利預測及評級:我們預計公司2017-2019年的營業收入分別達到7.7億元、8.56億元和9.48億元,同比增長18.06%、11.15%和10.69%,歸母凈利潤分別達到4539萬元、6751萬元和7640萬元,同比增長-49.93%、48.73%和13.18%, 按照公司最新股本計算,EPS分別達到0.14元、0.20元和0.23元,對應2017年8月31日收盤價(9.33元/股)的動態PE分別為68倍、46倍和40倍,維持“增持”評級。
風險因素:原材料價格大幅度上升、房地產行業受限購影響、防腐材料項目不達預期。
新安股份:產品價格上漲推動公司扭虧為盈,項目搬遷完成新增產能逐步投放
新安股份600596
研究機構：信達證券 分析師：郭荊璞,李皓 撰寫日期：2017-09-05
事件:
公司發布2017年半年報。2017年上半年,公司實現營業收入35.65億元,同比增長5.16%;歸屬于上市公司股東的凈利潤2.11億元,扭虧為盈;扣除非經常性損益的歸母凈利潤1.36億元,上年同期為-0.37億元;基本每股收益0.3107元/股,上年同期為-0.0256元/股。
點評:
草甘膦有機硅價格同比上漲,推動公司扭虧為盈。2016年下半年起,公司兩大主業有機硅和草甘膦行業底部回升,產品價步入上升通道,導致公司盈利能力增強,上半年公司整體毛利率同比增長5.93個百分點至17.01%,共實現歸母凈利潤2.11億元,成功扭虧為盈。其中農化產品實現營業收入15.91億元,同比下降4.00%,主要由于草甘膦產品銷量下滑所致,毛利率為10.24%,同比上升1.24個百分點。上半年,公司共銷售草甘膦原藥銷19,246.89噸,平均售價20,651.04元/噸,同比增加26.81%,銷售草甘膦制劑54,980.11噸,平均售價14,139.85元/噸,同比增加14.40%;有機硅產品營業收入17.98億元,同比增長15.88%,毛利率為24.20%,同比增長10.60個百分點。上半年銷售生膠7,993.98噸,平均售價18,005.92元/噸,同比增加41.87%,銷售107膠11,167.14噸,平均售價17,507.38元/噸,同比增加41.19%,銷售混煉膠21,071.25噸,平均售價18,470.15元/噸,同比增加29.54%。
草甘膦行業景氣上行,公司完成搬遷項目。公司上半年完成對3萬噸草甘膦原藥生產裝置由白南山園區至建德市馬南高新技術產業園的整體搬遷工作,同時新建的3萬噸/年草甘膦項目建成投產,公司草甘膦整體產能不變,仍為8萬噸。草甘膦行業經歷2014年以來的去產能,目前行業有效產能已經下降至75.2萬噸,全球草甘膦行業供需逐漸進入緊平衡狀態,2017年上半年甘氨酸法平均價差為9249元/噸,而上年同期平均價差為6329元/噸,企業盈利大幅改善。受近期第四批環保核查進駐四川、浙江等草甘膦生產大省影響,草甘膦行業整體開工率自7月份以來處于低位,導致目前庫存水平較低,預計隨著9月份草甘膦消費旺季來臨,草甘膦價格將再次進入上漲通道。
加速有機硅產業布局,行業持續向好。公司有機硅單體產能完成搬遷,新安邁圖新建的10萬噸有機硅單體產能已建成投產,整體產能增加至32萬噸,折合DMC產能約16萬噸,行業龍頭地位進一步鞏固。6月公司發布公告,擬出資1530萬元,持股51%,與四位有機硅專家共同成立浙江勵德有機硅材料有限公司,從事有機硅下游生產和銷售業務,加速在有機硅終端產業的布局。有機硅行業經過多年的行業整合、產能淘汰之后,競爭結構逐漸優化,價格自2016年下半年起持續上漲,DMC價格已漲至23500元/噸,較2016年低點12500元/噸上漲88%,公司作為龍頭企業顯著受益。
完成限制性股票激勵計劃,彰顯公司未來發展信心。公司6月份完成限制性股票激勵計劃,以5.00元/股價格,向公司董事、高管及核心業務(技術)人員等205人授予2623萬股限制性股票,占公司當前總股本的3.95%。首次授予的限制性股票分4期解除限售,每期解除限售的比例分別為30%、30%、20%和20%,解禁條件為2017-2020年公司實現的扣非歸母凈利潤分別不低于8,000萬元、10,500萬元、14,200萬元、20,000萬元,同比增速分別為180.00%、31.25%、35.24%和40.85%,彰顯公司對未來發展的信心。
加速“制造+服務”戰略轉型。公司是國內草甘膦及有機硅龍頭企業,作為集有機硅材料和作物保護為一體的平臺型上市公司,公司加速推進“制造+服務”戰略轉型,由產品的供應商轉向應用技術服務商。通過轉變商業模式,向現代服務型企業轉型,以滿足客戶需求為出發點,從創造供給轉向創造需求。2017年,公司繼續發力農業服務和有機硅終端的兩大新興業務,通過兼并合作方式,快速擴張農業服務版圖,通過產能搬遷及新建,有效提升現有產能及產品生產技術水平。
盈利預測及評級:我們預計公司2017~2019年營業收入分別達到78.28億元、86.12億元和82.92億元,歸屬母公司的凈利潤分別為2.04億元、2.56億元和3.48億元,2017-2019年攤薄的EPS分別達到0.29元、0.36元和0.49元,對應2017年8月30日收盤價(11.84元/股)的動態PE分別為41倍、33倍和24倍,維持“增持”評級。
風險因素:原材料價格劇烈波動、宏觀經濟持續低迷、匯率波動風險、政策風險等。
